今日统计局公布了4月经济数据，其中工业增加值季调环比录得-0.47％，较前值回落0.75个百分点。需求端来看，地产投资和销售跌幅分别扩大至16.2％和11.8％。经济环比放缓。4月公布的青年失业率继续攀升至20.4％，这创下2018年以来的新高。青年人失业率冲高反应了什么，这对资金面有何指示意义，接下来我们将进行分析。

首先，青年失业率上升这与高校毕业生增加，并且经济恢复不均衡，服务业中的住宿餐饮、批发零售恢复程度偏低有关。2023届全国普通高校毕业生规模创新高，预计达1158万人，同比增加82万人。准备进入职场的青年人增加。而进入4月经济恢复速度放缓。并且吸纳青年就业较多的住宿餐饮和批发零售业，因为疫情的冲击留下“疤痕效应”，恢复程度还偏弱，因而吸纳就业能力还有待恢复。供需因素导致青年失业率冲高。

其次，青年人就业压力加大，这会减弱融资需求，并且政策也将采取呵护措施，而这将给资金面带来利好影响。青年时期收入倾向于小于消费，青年人会倾向于借贷，并减少储蓄。如果青年人就业压力大，这会减弱其融资需求，从而对利率带来下行动力。另外，青年人失业率高，经济恢复放缓，内需还不足，央行也将呵护流动性以促进经济回升。从经验规律来看，青年人失业率与DR007中枢存在较好的负相关性。也即失业率越高，资金价格下行动力越强。

今日公布的经济数据显示经济环比走弱，但债市对经济下行已经有一定预期，因而债市并未过多演绎经济环比下行带来的利好。经济暂未出现拐头环比上行的趋势，因而债市尚未到趋势反转时。但当下债市止盈盘增加，并且央行短期降息可能性小，债市短期利好因素减少，因而利率短期磨底震荡。

青年人失业率冲高，资金面收紧风险小，不排除资金价格边际回落。这对短久期品种利好程度更大。

风险提示：经济超预期，货币政策收紧超预期，通胀超预期。

本文源自券商研报精选