四大矿山二季度总产(运)量环比回升较为明显，也符合市场关于天气转好影响下的预期。但相较一季度的表现情况来看，本季度在进入旱季后 Vale 产量虽环比有较大幅度的改善，但同比还是和 BHP 录入负增长；而 Rio Tinto 二季度表现最为亮眼，实现了四大矿山中同比最大增幅；FMG 是唯一今年上半年连续两个季度产(运)量同比正增长的企业，但涨幅较一季度缩小很多。

　　从二季度影响矿山生产的因素来看，天气转好是帮助澳大利亚和巴西方面产(运)量环比修复的共性有利因素。但分开两个国家的情况来看，澳大利亚本国还在受到疫情方面的扰动，叠加上通胀的影响，矿区劳动力紧缺和薪资成本上涨的压力同样在一定程度上制约着澳大利亚方面企业的全面生产；巴西 Vale 已逐渐走出一季度雨季天气对于其产量拖累的境地，中西部系统的出售也使 Vale 的产出有所减量，接下来需重点关注 Vale 在生产和运营效率上的提升情况。

　　随着 BHP 和 FMG 各自结束自己的 2022 财年，两家企业对于新财年(3Q22-2Q23)的展望也体现出了较强的生产信心，但疫情和通胀的扰动风险仍使澳大利亚方面下半年的产量存在变数。整体来看，四大矿山的生产和发运已基本摆脱一季度的拖累，二季度产销恢复较为强劲，四大矿山均有望完成各自年度目标，预计下半年四大矿山产销仍有增量空间。

（文章来源：国泰君安期货）