化工行业是关系到国计民生方方面面的基础性支柱产业。今年以来，全球宏观经济整体存在压力，Q3叠加疫情反复和海外疲软，行业消费同比环比均呈现较弱态势。在政策仍延续的前提下，我们认为化工行业投资更应该把握供需格局向好、更有确定性的板块。

　　因此，在Q4化工行业投资上，我们推荐关注以下主线：

　　(1)原油：油价高位震荡拉动石油企业业绩，上游资本开支回暖，相关化学品价格增扩，建议关注“油”、“服”、“替”相关公司：中国石油、中国海油、中国石化、中曼石油、中海油服、迪威尔、宝丰能源、卫星化学。

　　(2)民爆：雷管升级换代进入验证期，Q4采矿传统旺季景气向上。建议关注壶化股份、保利联合、金奥博、雪峰科技、雅化集团、广东宏大。

　　(3)欧洲：欧洲天然气供给问题，对当地化工企业的成本压力仍存在，利好国内相关公司。建议关注：(1)聚氨酯：万华化学、沧州大化；(2)维生素：新和成、浙江医药；(3)蛋氨酸：安迪苏、新和成。

　　(4)其他：多地出台海风规划，大叶片推进及拉挤工艺渗透率提升，对顺酐酸酐衍生物需求强烈，供需存在阶段性紧张。建议关注濮阳惠成；健康生活理念深入人心，代糖发展空间广阔，建议关注金禾实业。

　　风险提示：疫情反复的风险；原油价格大幅波动的风险；经济衰退的风险；安全和环保的风险；第三方数据的可信性风险。

（文章来源：中泰证券研究）